TL;DR
— Чтобы переманить к себе «звёздного» портфельного менеджера (PM), фонды готовы платить по $100 млн и больше.
— Раньше была стандартная схема оплаты — «2 и 20»: 2% годовой комиссии за управление и 20% от прибыли.
— Теперь крупные multi-manager фонды (например, Citadel, Millennium, Point72, Balyasny) придумали новую модель: инвесторы сами оплачивают все расходы фонда (зарплаты, бонусы, технологии, даже командировки).
— В результате: звёздных трейдеров буквально «выкупают» с рынка, им платят огромные гарантии и бонусы, чтобы они перешли к конкуренту.
Рынок хедж-фондов сейчас перегрет: компенсации отдельных портфельных менеджеров растут быстрее, чем доходность фондов. Такая модель возможна только при одном условии. Рассмотрим все варианты, в том числе отзывы экспертов NPBFX.
Хедж-фонды соревнуются, кто переплатит трейдеру больше
Financial Times в свежем материале разбирает, как фонды нового формата — Millennium, Citadel, Point72 и Balyasny — ломают устоявшиеся правила игры и платят звёздным портфельным менеджерам девятизначные суммы.
— «Это отличная сделка для Schurr Capital», — сказал представитель одного из крупнейших хедж-фондов.
Классическая схема «2 и 20» постепенно уходит в прошлое. На смену приходит модель «pass-through», при которой инвесторы фактически оплачивают все расходы фонда, включая бонусы трейдерам. Это решает главную проблему — так называемый netting risk, когда убытки одних команд съедали прибыль других и демотивировали топ-игроков.
— «Если результаты плохие, то лучшие люди уходят, и ситуация только ухудшается», — отметил один из хедхантеров.
Теперь же выплаты лучших трейдеров не зависят напрямую от провалов коллег, что позволяет фондам удерживать ключевой персонал и даже переманивать звёзд у конкурентов
Пример FT показывает: если портфельный менеджер приносит $250 млн прибыли, то разница в структуре расходов («above the line» или «below the line») может менять итоговый бонус с $36 млн до $50 млн. А с акселераторами доля дохода растёт до 30–40% от прибыли. Так и появляются пакеты, доходящие до $100 млн и выше.
— «Кто-то может прийти, торговать посредственно и всё равно уйти с деньгами инвесторов», — отметил представитель одного семейного офиса.
Такой подход усиливает гонку за таланты, но одновременно толкает индустрию в перегрев. Доходы отдельных PM растут быстрее, чем совокупная доходность фондов.
Отзыв NPBFX о ситуации с трейдерами
Эксперты NPBFX в своих аналитических обзорах не раз подчёркивали: такие перекосы на рынке редко бывают устойчивыми. В итоге ожидания инвесторов и «справедливая цена» ресурса — будь то труд топ-трейдера или криптоактив — всё равно приходят к балансу.
Ситуация с трейдерами во многом похожа на рынок: кто-то временно готов переплачивать за редкий ресурс, пока предложение ограничено.
Сравнение из материала FT хорошо отражает настроение индустрии. Пока конкуренция за лучшие кадры сохраняется, компенсации будут расти. Вопрос только в том, кто продолжит платить, когда хайп начнёт остывать.
