Предстоящей осенью курс рубля будет зависеть сразу от нескольких факторов: геополитики, решений ЦБ, динамики цен на нефть и газ, а также поведения экспортеров и импортеров. Сценарии действительно лучше рассматривать по месяцам.
Сентябрь. Рубль, скорее всего, удержится в диапазоне 80–83 руб./USD. Поддержкой выступят налоговый период и приток экспортной выручки. Однако старт сезона активного импорта и ожидание снижения ключевой ставки ЦБ будут ограничивать укрепление и формировать фундаментальное давление на рубль. Не забываем про геополитику — все вопросы открытые.
Октябрь. Слабость рубля может нарастать: спрос на валюту со стороны импортеров традиционно выше, а интервенции Минфина не всегда способны полностью сбалансировать рынок. Диапазон может сместиться к 82–86 руб./USD.
Ноябрь. Вероятность выхода курса USD к 85–88 руб. увеличивается. Здесь, вероятно, скажется замедление экспортных притоков и сезонные расходы бюджета. Если геополитика создаст новые риски, возможны всплески к 90 руб.
Что касается ставки ЦБ, то на заседаниях этой осенью регулятор, скорее всего, продолжит смягчение ДКП, чтобы поддержать кредитование и экономику. Если в сентябре ключевую ставку опустят на 1–2 п.п., к концу года она может оказаться вблизи 14–15%.
Такой курс рубля относительно выгоден для бюджета и экспортеров, так как увеличивает рублевые доходы. Для импортеров и населения это будет означать рост цен на импортные товары. Даже с учетом этого инфляционные риски оцениваются как умеренные.