Можно предположить, что валютной ликвидности на внутреннем рынке достаточно. По крайней мере, это подтверждают отрицательные ставки привлечения юаневой ликвидности. Это снизило волатильность рубля.
В пользу стабильности курса продолжают работать и продажи валютной выручки экспортерами вкупе с валютными операциями Банка России. Фактические объемы продаж валюты компаниями-экспортерами ощутимо превышали нормативы: среднее отношение чистых продаж иностранной валюты к валютной экспортной выручке крупнейших экспортеров в январе–мае составляло 92% против 90% в среднем за 2024 год. Поэтому недавняя отмена Правительством требований репатриации и продажи валютной выручки нейтральна для курса рубля.
В последние месяцы рубль был движим также денежно-кредитной политикой и геополитическими новостями. Начало цикла смягчения денежно-кредитной политики выступает фактором ослабления курса. Эффект снижения ключевой ставки, скорее всего, более ощутимо реализуется в следующем году в том числе из-за возможного сокращения чистых продаж валюты Банком России.
Улучшение геополитического фона может выступить краткосрочно в пользу укрепления рубля. Однако сценарий ослабления или частичного снятия санкций и усиления движения капитала может сыграть в обратную сторону из-за более свободного движения капитала.
До конца текущего года ожидаем курс по пареUSD/RUB вблизи 87-90 руб.
Алина Попцова, аналитик фондового рынка УК «Альфа-Капитал»
